事件:
   
公司公布2018年报,实现营业收入85.35亿元,同比增长34.26%,归母净利润8.07亿元,同比增长27.25%,业绩符合预期。分配预案:每10股派现金红利3元(含税)。公司拟以1.932亿元收购上海安硕56%的股权。
   
评论:
   
新业务(科力普、晨光科技、九木、晨光生活馆)2018年同比增长90%
   
公司2018年营业收入85.35亿元,同比增长34.26%。其中:(1)2018年新业务连续高速发展,晨光科力普、晨光科技、晨光生活馆较去年同期增长90%;(2)2018年传统核心业务稳步增长,较去年同期增长16%。受益于公司产品结构的不断调整,2018年毛利率较2017年提了了0.09个百分点。
   
晨光科力普不断突破新客户,2018年实现翻番增长
   
晨光科力普近年不断中标大型央企集团、政府部门项目和金融企业,2018年实现营收25.86亿元,同比增长106.03%,公司为不断满足客户需求,不断优化产品结构、加大配套专业管理人员、加快搭建全国物流网络。目前全国已投入运营5个中心仓,覆盖华北、华南、华东、华西、华中五大区域。
   
新模式(九木杂物社+生活馆)正积极提升市场拓展速度
   
生活馆(含九木杂物社)18年销售突破3亿元,同比增长49.2%。18Q3九木开放加盟,从江浙沪向全国拓展已进驻32个城市,目前拥有255家门店。公司积极打造精品文创店组货和服务模式,提供基于场景的产品解决方案。
   
维持“强烈推荐-A”评级
   
公司通过大众产品、精品文创产品、办公产品、儿童美术产品四条赛道不断提升公司收入及盈利水平,促进科力普、九木杂物社业务快速发展,预估每股收益19-20年EPS分别为1.07、1.34元,对应19年的PE、PB分别为33、7.8,维持“强烈推荐-A”评级。风险提示:新业务开展不达预期