事件:
   
公司公布2018年三季报,实现营业收入61.23亿元,同比增长36.29%,归母净利润6.24亿元,同比增长27.31%,扣非净利润5.72亿元,同比增长29.89%。
   
业绩略超预期。
   
评论:
   
新业务(科力普、晨光科技、晨光生活馆)持续发展趋势良好公司前三季度收入同比增长36.29%,继续保持良好增长趋势。其中:
   
(1)晨光科力普、晨光科技、晨光生活馆新业务持续高速增长,较去年同期增长113%。
   
(2)传统业务保持稳步增长,较去年同期增长16%。受益于公司产品结构的不断调整,18Q3毛利率较Q2提了了1.11个百分点。
   
晨光科力普加大力度搭建全国物流网络晨光科力普近年不断中标大型央企集团和政府部门项目,收入保持持续高速增长,因此公司前三季度应收账款也同比增长113%。公司能取得如此成绩,主要在于不断的内功修炼,为不断满足客户需求,不断优化产品结构、加大配套专业管理人员、加快搭建全国物流网络。
   
新模式(九木杂物社)正积极提升市场拓展速度公司九木杂物社正在提升市场拓展速度,从江浙沪向全国拓展,不断完善和调整产品品类,通过满足消费升级带来的文创产品的消费需求,进一步拓展公司在精品文创市场占有率并促进公司品牌升级。
   
维持“强烈推荐-A”评级公司新业务科力普模式已探索完成,九木杂物社正在积极拓展中,有望打通另一快速增长通道,实现传统业务、科力普、九木杂物社良性促进效应。预估每股收益18-19年EPS 分别为0.87、1.08元,对应18年的PE、PB 分别为29、6.8,维持 “强烈推荐-A”评级。
   
风险提示:新业务开展不达预期。